消費日報網(wǎng)訊 （記者 劉錦桃）資本市場迎來“中式精釀第一股”。最近，河南金星啤酒股份有限公司（簡稱“金星啤酒”）向港交所遞交招股書，中信證券、中銀國際擔任聯(lián)席保薦人。
金星啤酒是一家老牌啤酒企業(yè)，最初為河南的一家村辦企業(yè)，后轉(zhuǎn)為家族控股企業(yè)，實控控制人為張鐵山父子。金星啤酒的上市夢延續(xù)20余年，早在2003年，金星啤酒就有上市計劃，但由于彼時金星啤酒屬于村辦企業(yè)，存在產(chǎn)權(quán)不清的問題，上市計劃被迫擱置。2010年前后，金星啤酒啟動股份制改革，于2011年8月完成改制，上市計劃也再度提上日程，但最終不了了之。2021年，金星啤酒再度宣布籌備上市。
這一次，借中式精釀風口，金星啤酒終于奔赴資本市場。
借毛尖啤酒大逆襲
公告顯示，按2024年及截至2025年9月30日的九個月零售額計，金星啤酒位列中國啤酒行業(yè)第八大企業(yè)，同時也是第五大本土啤酒企業(yè)。
在精釀啤酒領(lǐng)域，公司是中國第三大精釀啤酒企業(yè)，且以14.6%的市場占有率成為中國最大的風味精釀啤酒企業(yè)。公司產(chǎn)品組合涵蓋傳統(tǒng)拉格和小麥啤酒。
招股書顯示：這一輪金星啤酒業(yè)績迅速增長的核心驅(qū)動力，是公司在2024年8月推出的中式精釀產(chǎn)品“金星毛尖”。據(jù)悉，這款茶啤融合了信陽毛尖茶葉與啤酒工藝，首日銷量達6噸，上市10個月內(nèi)銷量突破1億罐，約合10萬噸。
正是這款中式精釀產(chǎn)啤酒，帶動了金星啤酒的起飛。招股書顯示，2024年公司中式精釀的收入由2022年的0元增至2024年的3.77億元，到2024年前三季度進一步增至8.67億元，占公司營收的比重由上一年的51.7%攀升至78.1%。
在財務(wù)方面，2023年、2024年、2025年前9個月（下稱“報告期內(nèi)”），金星啤酒的收入分別為3.56億元、7.3億元、11億元。凈利潤同步暴漲，分別為1220萬元、1.25億元、3.05億元，尤其是2024年利潤同比暴漲924%。
與此同時，金星啤酒的盈利能力也在顯著增強。報告期內(nèi)毛利率分別為27.3%、37.8%、47%，凈利率分別為3.4%、17.2%、27.5%，增長迅速。經(jīng)營活動現(xiàn)金流在2023年還為-6000萬元，在2024年已轉(zhuǎn)為正流入3.6億元。
在傳統(tǒng)啤酒行業(yè)整體萎縮的背景下，華潤、青島等巨頭也銷量下滑，金星啤酒卻借著中式啤酒的風口現(xiàn)了逆勢增長。然而也導致公司對單一產(chǎn)品線的依賴度加深。如果金星的毛尖啤酒熱度減退或競爭激烈，公司的營收就可能出現(xiàn)大幅波動。
目前，金星啤酒已推出金星毛尖、茉莉花茶、鐵觀音茶、普洱生茶、碧螺春茶、金星陳皮、冰糖葫蘆奶皮子、砂糖橘、綠豆、荊芥等有中國特色的精釀啤酒。
記者注意到，一瓶冰糖葫蘆口味的啤酒，折算后價格為14元/L，月銷量超萬件。在淘寶的“國貨嚴選金榜-啤酒熱賣榜”前十名中，金星啤酒的冰糖葫蘆口味、冰鎮(zhèn)西瓜口味、碧螺春口味等占據(jù)了5個席位。
不過，產(chǎn)品質(zhì)量方面。也有不少消費者進行了吐槽，在黑貓投訴平臺上，有30多條關(guān)于金星啤酒的投訴，主要問題包括買到假貨、金星啤酒有異味，喝了身體不適等問題。
值得一提的是，中國啤酒行業(yè)已進入存量競爭階段，八成以上市場份額被前五大啤酒（華潤、青島、百威、燕京、重啤嘉士伯）瓜分。在精釀市場方面，如今華潤、重慶啤酒等巨頭已全面入場，依靠強大的渠道、資金和品牌力加速布局，行業(yè)的競爭在加劇。
實控人分紅2.3億卻拖欠員工社保
在股權(quán)方面，金星啤酒是張鐵山、張峰父子絕對控股的家族企業(yè)。IPO前，張鐵山與其子張峰通過直接和間接方式，合計持有公司100%的股權(quán)。其中，金星控股（由張鐵山及張峰分別持有90%及10%的權(quán)益）持有公司74.56%的權(quán)益，張鐵山直接持有9.94%，張峰直接持有8.95%，并通過員工持股平臺合計持有6.55%的權(quán)益。
在業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)的同時，金星啤酒在2025年完成了兩輪異常慷慨的分紅。第一輪分紅于2025年3月進行，派發(fā)股息1.02億元；緊接著在5月，再次宣布派發(fā)股息1.27億元。兩次分紅總額達2.29億元，為2024年凈利潤的182.6%。由于股權(quán)高度集中，絕大部分分紅金額流向了張鐵山家族。
一方面是大股東獲得大額分紅，另一方面公司卻存在欠繳員工社保與公積金的情況。
據(jù)招股書披露，2023年至2025年前三季度，金星啤酒社會保險和住房公積金累計欠繳金額達2190萬元。公司解釋稱，社保欠繳已補繳，而公積金欠繳則歸因于部分全職員工“自愿放棄繳納”，理由包括已有住房或不愿承擔費用。
此外，金星啤酒在財務(wù)內(nèi)控方面也存在不規(guī)范操作。金星啤酒曾允許經(jīng)銷商通過第三方個人賬戶支付貨款，該方式在2023年、2024年及2025年分別占當期現(xiàn)金收款的比例為38%、40.5%和17.2%，高峰期時接近公司現(xiàn)金收款的四成。盡管招股書中稱此類安排現(xiàn)已終止，但仍反映出公司在內(nèi)部控制方面存在的問題。
金星啤酒本次IPO募集資金將主要用于增強生產(chǎn)能力、強化全渠道網(wǎng)絡(luò)、營銷活動及品牌建設(shè)、提升數(shù)字化能力等。
就金星啤酒IPO募資、大額分紅、欠繳社保等問題，消費日報記者向公司發(fā)去采訪提綱，截止發(fā)稿時，金星啤酒未對此作出回應(yīng)。
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